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摩根大通巨亏:“最聪明的银行家”管不住自己的交易员

2018-07-05 17:44 [苹果之家] 来源于:网络整理
导读:在上一次金融风暴中,摩根大通凭借“最具堡垒性”的风控体系而毫发无损,现在却爆出超过20亿美元损失。虽然损失对公司的影响并非非常严重,却让整个市场对华尔街

2012年5月15日,美国佛罗里达州,在摩根大通银行举行股东年会的会场外,抗议者举行示威集会。 (CFP/图)

在上一次金融风暴中,摩根大通凭借“最具堡垒性”的风控体系而毫发无损,现在却爆出超过20亿美元损失。虽然损失对公司的影响并非非常严重,却让整个市场对华尔街的信心再次动摇,也让监管这些大家伙的呼声再次高涨

“我们作为你们的股东,已经对错误感到不耐烦了。”上周二在全美直播的摩根大通集团股东大会上,一位股东冲着董事长杰米·戴蒙发难说。

这位股东所说的错误是指:摩根大通集团在当地时间2012年5月10日发布巨亏公告——该公司首席投资办公室(Chief Investment Office,CIO)驻伦敦资深交易员在“合成信贷投资组合”上的交易出现了20亿美元损失。

公告一时震动全球金融市场。CEO杰米·戴蒙和绰号“伦敦鲸”的交易员布鲁诺·伊科西尔(Bruno Iksil),则成为这场巨亏漩涡的主角。

这起事件也让大多数市场人士颇为意外,因为在上轮次贷危机中,杰米·戴蒙带领摩根大通打造了一个号称“最具堡垒性”的风控体系,不仅在金融风暴中毫发无损,还趁机收购华尔街其他奄奄一息的机构,一跃成为美国资产规模最大的商业银行。

杰米·戴蒙也因此被奥巴马称赞为“最聪明的银行家之一”。甚至有传言称他是奥巴马政府下一任财长候选人之一。但现在似乎一切都蒙上了阴影。

目前,巨亏事件还在持续发酵中。有交易员预计,该行持有的衍生品敞口头寸仍在继续恶化,若短期内剁掉伦敦鲸所有头寸的话,亏损数字有可能超过50亿美元。

神秘“伦敦鲸”

摩根大通资深交易员布鲁诺·伊科西尔近几年来每年都为CIO赚入近1亿美元,在去年的公司债衍生品交易大战中,获得4.5亿美元利润。

“这是一场群鲨和鲸鱼的惨烈厮杀。”一位香港从事量化交易的基金经理宋先生这样描述摩根大通和对冲基金的金融大战。据他介绍,早在3月底4月初,就有传闻说摩根大通一位犯错的交易员有爆仓之虞,不少在香港的欧美对冲基金迅速从港股抽资,加入华尔街的猎鲸行动,这造成4月初港股巨幅震荡。

这位被围猎的交易员就是摩根大通资深交易员布鲁诺·伊科西尔(Bruno Iksil),法国籍,行事低调,其工作的地方是摩根大通位于伦敦的首席投资办公室,主要从事债券洐生品指数的交易工作。伊科西尔由于其令人生畏的大手笔交易也被作为对手的对冲基金们称为“伦敦鲸”。

根据《华尔街日报》报道,伊科西尔每周在伦敦办公室和巴黎的家之间往返,即使在办公室,他也几乎不打领带,有时还穿黑色牛仔裤。这位神秘的交易员近几年来每年都为CIO赚入近1亿美元。

低调的伊科西尔很少被外界关注,他此前在彭博系统的档案页里也只留下了一句签名:“Chuck is french;champion of ‘kick it’, walking over water and humble…yes”(我是个法国人,是戒除不良嗜好的冠军,愿我能谦逊和乐于助人……是这样。)在今年巨亏事件发生后,有人调侃说,他的签名该加个fired(被解雇了)。

但在实际交易中,伊科西尔大得惊人的交易头寸往往令对手畏惧。从2011年夏天起,伊科西尔通过建立巨大的企业债CDS(信用违约掉期)敞口头寸,撬动了规模高达数万亿美元的债券市场,据称目前这些头寸价值1000亿美元甚至更高。

伊克西尔和CIO在之前3年来的投资取得了许多成功。摩根大通提交给监管部门的文件显示,他们所在的集团过去三年实现净利润50.9亿美元,超过摩根大通同期总利润的10%。

杰米戴蒙在5月10日的分析师电话会议上声称,CIO部门的目的是在严峻的信贷环境中对冲公司的风险敞口。但有交易员称,近年来,交易结构愈加复杂,对冲实际上变成了单边对赌。

伊科西尔的冒险交易始于2011年夏天,他不断看空企业债市场,并建立相应的头寸,他在市场交易的核心是Markit CDX.NA.IG.9指数。根据《华尔街日报》的报道,伊科西尔的做空策略是,他认为组成该指数的一部分公司将会违约,从而能获得巨额收益。在伊克西尔做空的同时,与他对赌的对冲基金和其他投资者则在积极进行相反的操作。

从2011年夏天到12月份之前,IG.9指数的成分股Dynegy、美国航空的母公司AMR Corp.陆续申请了破产保护,以及伊士曼柯达公司(Eastman Kodak Co.)意外动用信贷额度,令违约风险增加。

这些违约事件让伊克西尔的做空策略大获成功。根据《华尔街日报》所引用的交易员的估算数据,摩根大通从这项交易中总共获得4.5亿美元左右的利润。

而亏损严重的对冲基金交易员们,则认为伊科西尔是在做一场“把所有人都清除出局的夺命交易”,并为此给他送上另一个绰号“洞穴里的野蛮人”(Caveman)。

群鲨围猎

黑色幽默的是,在参与猎鲸的对冲基金中,还有一只摩根大通自己管理的公共基金。该基金通过多家代理银行购买价值3.8亿美元的CDS,没有从摩根大通处直接购买。

好运从2012年开始发生了逆转。“对冲基金就像闻到血腥的一群鲨鱼,开始围剿一条犯了致命错误的鲸鱼。”前述香港量化投资经理宋先生说。

此时,欧洲央行实施救市举措,向市场注入大量流动性,这导致所有债券出现反弹。伊科西尔从2012年起把信贷衍生品交易调整为偏重做多的策略。为此,摩根大通卖出了名义价值至多为1000亿美元的CDS合约,该合约与北美公司债券走势的指数IG.9挂钩。

这一交易意味着伊科西尔看多美国公司债市场,摩根大通所售出的CDS合约就是一种保险,一旦该指数成份股公司发生违约或其他信用事件,摩根大通作为保险出售人就需进行赔付。伊科西尔的看多策略就看好美国经济复苏前景和看好公司债市场不会发生违约事件,这样摩根大通就不需要赔付而盈利。

但另一方面,伊科西尔的交易对手们则对媒体抱怨说,他的操作行为严重扭曲了债券市场的价格。在华尔街,很少有人愿意被别人称为“鲸鱼”,因为这很可能意味着利用资金优势操纵市场。

一位著名的对冲基金经理这样形容被伊科西尔扭曲的市场价格:“在过去9个月,我们之所以不以0.72元的价格购买这个价值1元的东西的最大的原因,就是存在这么一个似乎火力无限的对手。”

伊科西尔所建立的1000亿美元的巨大头寸,引起越来越多对冲基金的注意。而截至2011年年底,伊科西尔当时做空公司债的头寸不超过600亿美元。

(编辑:www.adminbuy.cn)

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